今日(12月3日)A股三大股指小幅高开，盘初迅速冲高，随后创业板指逐步下挫，呈现脉冲式下行，而沪指则企稳拉升，整体上来看，股指分化明显。从盘面上来看，轻指数重个股行情延续，港口航运领涨，电力、煤炭等标的卷土重来，白酒、军工等板块延续涨势，局部赚钱效应突出。

　　国盛证券表示，当前市场以低位板块轮动补涨为主要节奏，市场对有消息面利好中小题材及政策覆盖明确的行业给与正面反馈，在普遍赚钱效应出现之前，市场增量资金依然以机构为主导，而机构布局的方向或以明年一季度为主。

　　在当前A股热点分散，板块轮动加剧背景之下，隐藏了可能的投资机会，精选部分机构研报，我们来一起看看到底有哪些主题，可供参考。

　　【主题一】港口航运

　　东北证券指出，Omicron带来了以海运板块为首的新机会。近期受Omicron的影响，海运等板块受变种病毒曝光而引起的运价上涨预期所催化，市场对疫情的反应最终体现在海运上，后续相关板块表现有所期待。

　　中金公司认为，航运市场短期供给刚性带来的行业特点是，随着船舶利用率的上升，在景气周期后半段，运价波动性将加大(2019年油运、2020年以来集运均见证了这一特征)。我们认为，未来五年航运市场在相对有限的供给条件下，运价将呈现相对高位宽幅波动的特点。

　　该机构进一步提到，不管高运价持续期有多长，航司的物流化转型更值得关注。转型成功的航司能持续提升市场份额，这将有效对冲运价回归的影响，保证航司利润的持续增长。2020-2022年是航空物流公司“高筑墙、广积粮”的转型渗透期，高运价是航空物流商转型的东风，为后续的扩张和多元化造血。

　　天风证券表示，疫情若消退，海峡轮渡和三峡游轮的运量有望大幅增长，并带动盈利增长。海峡轮渡运输需求随着海南自由贸易港建设较快增长，三峡游轮运输需求随着两坝一峡旅游需求增长，疫情消退后将体现为运量高增长。海峡轮渡运力低增长，产能利用率有望提升带动盈利增长。渤海轮渡运输需求增速偏低、运力增速较快，短期面临供给压力。

　　【主题二】军工

　　中泰证券指出，重视军工中长期成长逻辑，本轮行情远未结束。一方面，我国现阶段国防实力与经济实力存在较大差距，需要大量列装新式武器装备，补齐军事短板，国防投入有望持续增长。另一方面，先进军事技术具备外溢特性，军工企业孵化的军事技术有巨大的民用价值，能向半导体、民用航空、商业航天、新能源、消费电子、智能汽车、智能家居等众多行业拓展推广，军民两用市场空间巨大。最后，近年全球局部地区冲突不断，军事工业薄弱的国家对军贸产品的需求旺盛，我国军工科研生产体系完备，军贸产品性能优异极具竞争力，在国际军贸市场的份额有望持续提升。军工行业市场空间广阔，超配军工正当时。

　　天风证券认为，国防军工产业当前行业产能建设正处于快速爬坡期，规模效应和股权激励将不断推动行业经营改善，释放利润弹性。考虑到军工行业，产品兼具小批量、多品种、长周期特性，新增产能的释放，有利于产业链上下游打通产能瓶颈，匹配批产型号的放量和新型号批产节点，全行业将迎来产品结构优化带来的产能利用率提升(小批量、多品种影响产能调配)，同时叠加新品爬坡后规模效应下边际成本下降(包含了固定成本的分摊减少及因制造升级带来的可变成本的下降)，行业盈利能力在放量的基础上将进入持续改善轨道。

　　国信证券提到，军工行业增速首屈一指，相比其他行业成长性突出，尤其是2021-2023年是行业提速关键，复合增速有望超30%，细分领域增速更高。估值端，中证军工指数处于过去五年历史54.55%分位。整体看军工行业在航空、导弹、信息化等领域不乏投资机会，仍具备较高的中长期视角投资价值。

　　【主题三】电力

　　东吴证券提到，当前我国正经历能源结构转型的关键时期，2021年1-9月，我国风电装机容量达3.0亿千瓦时，同比增长32.8%，太阳能发电装机容量达2.8亿千瓦时，同比增长24.6%。新能源电力具有不稳定性，通过电力市场化机制加强新能源电力的稳定和安全性成为当前我国能源改革机制的重要内容，2021年10月，我国将燃煤发电市场交易价格浮动范围上调至上下浮动均不超过20%，意味着电力市场化交易机制的进一步推进。我们认为，推进适应新能源发展的电力市场机制建设，以市场化合理竞争的方式促进新能源电力消纳成为未来我国能源数字化改革的重要内容之一。

　　川财证券指出，电力建设有望进入历史大周期，关注智能电网端建设。在能源革命的大背景下，电网建设端也将逐步升级，配电网将成为电力系统的核心。一方面，电网端改造能够一定程度上降低电网损耗，今年以来“能耗双控”背景下部分地区限产限电，虽然10月份以来，各地限产限电已有所松动，纠正了有的地方“一刀切”限产限电和“运动式”减碳，但当前电力需求上涨的背景下对于全国电力供应存在一定的压力， 而降低降低电网损耗将一定程度上节约电力资源；另一方面，推动电网数字化转型，将云计算、大数据、人工智能、物联网等多项技术运用在电网改革升级上，将极大程度提升能源服务效率。

　　安信证券表示，11月24日，中央深改委提出要推进适应能源结构转型的电力市场机制建设，有序推动新能源参与市场交易。同日，国家电网发布《省间电力现货交易规则》，提出所有的发电类型和企业都可以参与省间电力现货交易，鼓励省间绿电交易。省间电力现货市场采用集中竞价的出清机制，燃煤发电、核电、水电、风电、光伏等各类电源统一竞价，在高煤价下，风电、光伏交易电价有望实现上浮，从而提升新能源发电的盈利能力。

　　【主题四】白酒

　　国金证券指出，当前散茅批价在2690元上下波动，库存极低，月末左右将完成全年发货；普五及国窖批价保持稳定。当前市场对部分酒企存在提价预期，从长期持续发展角度而言提价仍需与渠道把控、品牌力等相适配，建议关注普五提价后渠道反馈情况。短期建议亦关注春节开门红等催化因素。中长期仍推荐强业绩确定性的高端龙头及次高端改革标的。

　　华创证券表示，重视白酒跨年行情，首选高端加速茅台及势能强劲汾酒，推荐改革主题洋河。疫情扰动之下市场对来年白酒需求仍有争议，但从市场表现来看，白酒终端需求韧性较强，渠道相对健康，报表留有余力，经营良性之下来年Q1底气更足。短期建议重视年底经销商大会、酒企披露来年经营规划、以及旺季备货等催化，重视白酒跨年行情。

　　天风证券提到，目前茅五泸有望完成全年经营目标，进入消化库存状态，预计春节开门红实现概率较大。在白酒板块，高端白酒龙头具备强壁垒，商业模式具备优越性，预计2022年业绩仍较为稳健，目前估值处于合理位置，短期或享受估值切换带来的行情，中期来看，资金回笼消费板块或将首选高端白酒，长期来看，高端白酒提价能力仍存，只是短期受到外界因素压制，核心逻辑未变化，仍是长期看好的优质核心资产。

　　【主题五】煤炭

　　中信证券指出，10月中旬开始，煤价监管和干预政策仍在不断推进，给市场情绪不断带来压力。但从目前煤价预期看，煤炭企业Q4及明年业绩依然有望维持高位。随着政策的逐步落地，市场对限价的负面预期或基本消化，地产产业链政策边际放松、12月旺季需求的进一步释放以及对龙头企业分红的预期，都有助于市场情绪的回暖，料将成为煤炭板块大跌之后估值修复的催化剂。

　　开源证券表示，冷冬预期下今冬明春耗煤需求将迎来快速攀升，终端补库需求或在整个旺季中持续强势；供给方面，伴随产能核增推进落实，产地将加速释放增量，供给紧张局面将边际缓解。煤价方面，日前发改委召开座谈会研究完善煤价形成机制，强调了建立煤价区间调控机制的重大意义，引导煤炭价格在合理区间运行，使煤炭价格真实反映市场供求基本面。预计未来政策对煤价干预调控的力度会得到延续，煤价或将再难大涨大跌，同时也许进一步关注对合理区间的界定。另外，12月初全国煤交会即将召开，需关注2022年长协签订情况以及长协定价机制的变化。

　　该机构进一步提到，当前煤炭股已基本位于底部，伴随煤价回调政策力度趋于稳定，前期坑口超预期限价的风险因素已基本释放，煤炭股将重回业绩支撑的投资主线，在业绩稳健基础上低估值特点再次凸显，同时双碳背景下煤炭供给有望先于需求达峰，中长期紧供给常态化预期下煤企价值亟待重估。我们仍看好煤炭股投资机会。

（文章来源：东方财富研究中心）